【為替】長期保有するならメキシコペソ？トルコリラ？

2019/04/08

2019年1月~3月の総括:トルコリラの独り勝ち？次点はメキシコペソ？

2019年4月3日の日経新聞の記事”トルコリラ急落、国内FXに余波 　取引金利、年1000%以上に　中小、高利息払えず”によると、以下のように、トルコリラ安の背景について触れられています。

トルコリラの急落が外国為替証拠金（FX）取引を手がける個人投資家に影響を広げている。3月下旬にリラをやり取りする翌日物スワップ取引金利が年1千%以上に急上昇したことがきっかけだ。・・・トルコ中銀の外貨準備が大きく減少しているとの投資銀行のリポートをきっかけにリラが急落。エルドアン政権がリラの空売りを事実上制限し、流通量が極端に減った。リラの翌日物スワップ取引金利は年1千%以上に急上昇した。・・・

実際に、各国の政策金利と日本の金利の差をスワップポイントとみなして、2019年1Qの為替の日次変化率を用いて、年率換算後、政策金利調整後リスクリターンをグラフにしてみましたが、トルコリラの政策金利(24%)が影響して、リスク23%に対して、リターンが700%越えとなっており、リターンが他の通貨を大幅に上回っていることもあり、グラフを通じて他の通貨との比較ができません。

そこで、トルコリラを外して各国通貨のリスクリターンを見てみました。すると、景色は変わり、メキシコペソがリスク10％に対して、リターンが100%弱となりました。メキシコペソの政策金利(8.15%)の影響かと思いますが、投資妙味？でしょうか。一方で、豪ドルはリスク30%超に対してリターンは15%程度で、見劣りします。

リスクヘッジとしての豪ドル

実際、相関係数を気にする方は少ないと思いますが、FXをするにあたって、複数通貨を持つことも多いと思うので、相関係数を算定してみました。（対象期間：2019年1Q）

長期投資なら、やっぱり米ドル

DUKASCOPYからトルコリラの為替データを取得できる2010年5月9日から2019年3月31日までを対象に、年率換算後、政策金利調整後リスクリターンをグラフにしてみました。そうすると、上記で見た2019年1Qでは、トルコリラ・メキシコペソが勝ち組のように見て取れましたが、全く違う姿が見えてきます。トルコリラはリスクが高い(17%)の割に、リターンは2.4%です。一方で、米ドルはリスクがトルコリラの半分程度(9%)であるのに対して、リターンはトルコリラよりも高い2.7%です。過去の推移を踏まえると、トルコリラは長期投資に向いていません。

リスクリターンのバランスから、やはり米ドルでしょうか。ただ、米国の債務上限問題は一時的に多くの人に忘れ去られても、また、定期的に議論が活発化する問題のため、過去の延長として将来を考えてよいかどうか、悩みます。

GWを迎えるにあたって

年始に一気に円高に進んで寿命を縮めた人も多いかと思います。歴史は繰り返されるものの、忘れられるものでもあるので、GW前に日経新聞の記事”円、年始の急騰で一時104円台「AI」「薄商い」が拍車”を一部引用

アジア市場が年始で取引参加者が少なく、流動性が極めて低かったところに「人工知能（AI）による円買い」が加わったことが異例の急伸につながったとみられている。

円買いが加速したのは、3日の午前7時半すぎ。それまで1ドル=108円台後半で推移していた円相場は、わずか1分程度の間に約4円（3.9%）も急騰した